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大多数加密货币对冲基金并非真正的对冲基金

Most Crypto Hedge Funds Aren’t Really Hedge Funds

本文由链上财经编译自coindesk,不代表财经网链上财经立场。

作者:Daniel Cawrey , Sina Nader

原文链接:https://www.coindesk.com/most-crypto-hedge-funds-arent-really-hedge-funds

如果一项基金的行进像风险投资一样,谈吐像风险投资一样,举手投足也像风险投资一样,那么它可能就不是真正的对冲基金。 然而,在过去几年众多经理人所推出的加密货币基金都选择了对冲基金模式。 其中的许多加密货币基金本应当适用风险投资的结构。

传统意义上,对冲基金是根据它们短期、离散时期的表现来衡量的。 几个月、几个季度以及几年。 这对于像是股票这类成熟市场来说是有意义的。 价格发现是即时的——人们可以很快地查看Apple或Netflix的股票价格。

这也适用于加密货币基金,但前提是他们投资的资产可以立即定价(例如BTC、ETH等)。 否则,他们可能会更适合利用风险投资的基金结构。

一种糟糕的设置

有证据表明,许多加密货币基金以一种不够理想的结构被推出:顶尖的加密对冲基金正在推出风险基金。 一些人正在这样做,以此阻止投资者把资金从原始对冲基金中抽离。

此外,一些基金现在正在使用一种叫做侧口袋账户(Side Pocket)的东西。这是一种制造长期、非流动性投资的机制,侧口袋账户无法被市场正确估价,这是由于它们通常没有市场。 许多基金投资于项目通证或在加密公司中持有股权。 然而,对这些资产的投资是无法准确估价。

这是因为大多数早期加密项目不能在公开市场上自由交易。 因此,加密对冲基金的无论在形态还是感觉上,都更像是风险投资基金。

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许多加密货币对冲基金的问题在于,它倾向于风险投资而非对冲基金式投资,这是一种自然倾向。 他们更适合进行长期投资。 当你试图将其包含在一个短期关注的对冲基金结构中时,这是一个根本性的缺陷。

这造成了一种情况:对冲基金经理实际上可能是正确的,但却受到了惩罚。 例如,他们可能会投资一些广泛用于分布式文件存储的加密资产。 但是,这项投资会在年度业绩表现上遭到毁灭性打击。这是因为在该投资的论点得到论证之前,加密资产在通往顶峰的途中已经多次跌落悬崖。

关于“加密对冲基金”表现的古怪案例

我们来看一下加密货币基金ABC(不是它的真名)的例子。

ABC由常春藤盟校的一支高素质技术人员组成。ABC在2018年全年下跌了70%以上。 ABC的经理没有任何专业的资金管理经验。 他们似乎没有意识到他们对所选技术的热爱可能与目前的市场情绪不一致。 否则,他们目前的结果可能会有所不同。

或者再来看一下加密货币基金XYZ(这也不是它的真名)。 XYZ由声乐技术专家们负责,他们以同一种语调来发表他们的观点,他们的信念显得如此虔诚,以至于会让一个宗教极端主义者都自愧不如。阅读他们的思想片段,人们可能会认为他们已经实现了与渗透宇宙的神圣能量的结合。感觉就像他们正在赐予凡人得以窥见藏在帷幕背后,用加密术语表达的宇宙内部运作。

那么XYZ发生了什么? 2018年,他们失去了大约一半的投资者资金。具有讽刺意味的是,他们甚至吹嘘他们的基金与风险投资基金的相似性——但是,唉,他们却选择将自己组织成了一个对冲基金。

我们希望管理人员喜欢ABC和XYZ,并希望他们最终取得成功。我们是加密和数字资产的长期信奉者。但我们也不得不实话实说。

公平地说,可能也很难预测加密货币基金的最佳结构到底应该是什么。都是一些事后诸葛亮罢了。如果我们冷静客观地看待事情,我们会看到许多支持风险投资观点的基金经理,正在试图持有对冲基金工具的投资。

换句话说,他们明明有5年或10年的投资期限(对于一名VC来说),但他们选择将资金打包在短期交付工具中(正如一名对冲基金经理那样)。也许这就是为什么,当被问及他们2018年的表现时,他们经常说他们正在做“长期投资”。而且技术前景是如此美好,以至于“被短期回报分心”是一个错误。

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在某些情况下,对冲基金模型确实对加密货币来说有意义。一些2018年表现最佳的加密货币基金就是作为对冲基金组建的。因此,他们采用了对冲基金结构来说有意义的具体策略。这只能说明,对冲模型也是可以很好地运作的。一些基金在2018年完成了两位数的正回报,即使还有另外一些最有名的基金遭遇惨败。

玫瑰色的热情

在一段相当剧烈的苦痛之后,市场力量最终会解决问题。与此同时,现在是时候为加密投资领域带来更现实的观点了。

对技术的希望和热情是强烈的。但是,基于充分的理由,几个世纪以来,某些金融原则一直存在。 技术可能会改善世界。 然而,经济和市场力量不能被编码输出,也不应该被过度设计。

问题在于鱼和熊掌不可兼得。 没有人在投资代币时可以合理地说它是长期的投资。 如果他们确实有长期关注,那么这些投资者也不妨定期投资种子轮/A轮。

所以,如果你想进入在加密市场中选择获胜技术的游戏,那么请帮你自己和你的投资者一个忙。 用你的名字来称呼自己:风险投资家。

责任编辑: 李凯凯

声明:核财经登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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